日月股份603218：短期业绩承压静待盈利修复

2021年下半年以来，公司业绩承压日前，公司发布了2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入47.12亿元，同比增长—7.80%，归母净利润6.67亿元，同比增长—31.86%，其中2021年4季度归母净利润0.97亿元，同比增长—65.17%2022Q1公司实现营收9.81亿元，同比增长—21.83%，归母净利润0.60亿元，同比增长—78.15%2021年公司利润受到上下游双重挤压，预计2022年修复2021年是国内风电行业从补贴到平价的过渡年，行业整体需求较2020年有一定程度的下降公司实现风电铸件年销量33.1万吨，同比下降12.5%，每吨均价约1.12万元，较2020年下降4.4%与此同时，自2021年第二季度以来，钢铁和其他商品的价格迅速上涨公司生铁和废钢单位投料成本同比上涨近30%，树脂成本上涨50%以上下半年成本压力集中虽然公司将产能改为注塑机产品，以抵消风电需求下降的部分影响，但由于上下游的共同挤压，公司整体利润仍大幅下滑全年每吨铸件毛利/净利润分别为0.22/0.15万元，同比下降0.10/0.06万元2022Q1国内风电安装尚未大规模开工，公司单季盈利能力仍环比下滑但预计全年国内风电安装需求将大幅上升，202Q1风机公开招标规模已超过20GW伴随着行业从二季度开始逐渐进入旺季，我们预计公司铸件销量和吨利润将明显上升公司产能扩张持续推进，长期增长前景依然良好我们认为，短期的经营压力不会改变行业的长期前景和公司的扩张步伐2021年底，公司年产18万吨重点船用铸件项目开始试生产，产能8万吨目前已形成48万吨铸造产能和22万吨精加工产能，22万吨精加工产能和13.2万吨铸造产能正在建设中此外，4月25日，公司发布公告称，拟在甘肃酒泉投资建设年产20万吨铸造项目，计划于2024年6月前完成建设伴随着产能布局的逐步完善，公司风电铸件龙头地位有望进一步巩固投资建议:我们预计公司2022—2024年分别实现营收63.65/76.03/94.32亿元，净利润8.33/9.96/12.20亿元，维持买入—A投资评级，6个月目标价17.21元，对应2022年20倍市盈率风险:风电装机量不及预期，原材料价格持续上涨，市场竞争加剧