天孚通信300394：业绩稳健增长新业务发展空间广阔

事件4月26日晚间，公司发布2022年一季报，实现营收2.83亿元，同比增长16.18%，归母净利润0.83亿元，同比增长18.09%，扣非净额0.77亿元，同比增长11.82%简评1业绩稳定增长，净利润率稳步上升，克服了疫情影响订单2022Q1，公司实现营收2.83亿元，同比增长16.18%，创单季度营收新高归母净利润0.83亿元，同比增长18.09%，扣非后净利润0.77亿元，同比增长11.82%一季度，公司业绩实现稳定增长子公司北极光电虽受深圳疫情影响，但公司积极协调物流和生产，从而保证了订单的稳定交付公司2022Q1毛利率为49.69%，同比下降4.35pct，环比上升2.48pct毛利率同比下降主要是受北极光电并表影响净利率为29.57%，同比上升0.43个百分点在毛利率同比下降的前提下，净利率上升主要是由于管理费率下降，投资收益增加2.出色的成本控制，净经营现金流显著增加2022Q1，公司期内费用率为16.38%，同比下降1.03个百分点其中，销售费用率为1.44%，上升0.05个百分点，同比，管理费率6.04%，同比下降2.37个百分点，主要是受疫情影响，业务往来减少，费用大幅减少，R&D费用率为9.52%，同比上升0.55个百分点，R&D投资持续增长，将保证公司产品具有较强的竞争力，财务费用率—0.62%，同比上升0.74个百分点，主要是汇兑损失增加2022Q1公司经营活动产生的现金流量净额为1.19元，同比增长40.21%，主要是公司销售收入增加所致3.光引擎批量出货，北极光电产品竞争力强光引擎作为公司定增项目中的产品，目前已经批量出货在2022年的OFC大会上，公司推出了支持400G/800G光模块应用的光引擎产品和解决方案，处于行业领先水平光引擎作为光模块的核心部分，起着光电转换的作用在高速光模块领域，其技术壁垒相对较高，单个产品的价值也较高未来将广泛应用于CPO和光互连领域，市场空间广阔北极光电的WDM单纤双向光组件获得了2022年光波创新评论光学领域项目的创新奖该产品主要用于5G中单纤双向波分复用的传输应用，从而使客户能够在5G网络中使用现有的PON BOSA结构进行双向WDM传输应用子公司北极光电在WDM器件领域具有较强的竞争力，向江西的转化也在稳步推进伴随着疫情对北极光电的影响逐渐降低，成本控制逐渐取得成效，有望成为公司业绩新的增长点4.我们建议关注公司，维持买入评级公司是国内光通信行业上游的头部企业，可以提供光器件整体解决方案公司定增项目光引擎产品稳步推进，400G，800G产品处于行业领先水平北极光电转换稳步推进，盈利质量有望改善高速数字光模块行业景气度较高，公司有望充分受益此外，公司还积极探索新的领域，包括激光雷达，医疗检测等，有望快速进步，实现业绩和估值的双提升预计2022—2024年我公司营收分别为14.64亿元，19.25亿元，24.42亿元，归母净利润分别为4.39亿元，5.61亿元，6.82亿元目前市值对应PE 17X，13X，11X，维持买入评级5.风险提示:云厂商资本支出小于预期，行业竞争加剧，疫情超出预期，核心缺失影响超过预期，新业务发展不及预期，国际环境变化等