中联重科000157：业绩短期承压期待稳增长需求边际改善

事件:公司发布2022年一季报2022Q1营收100.12亿元，同比下滑47.44%，归母净利润9.06亿元，同比下滑62.48%下游需求下降，叠加疫情影响承压的公司2022Q1短期营收100.12亿元，同比下降47.44%，归母净利润9.06亿元，同比下降62.48%，主要是下游地产基建景气度下降，叠加疫情防控影响毛利率为20.07%，同比下降7.1个百分点，环比下降0.35个百分点，主要原因是原材料和商品价格上涨，下游需求下降销售费用率5%，同比下降0.5个百分点，管理费用率3.4%，同比上升1.1个百分点，R&D费用率4.3%，同比持平，费用基本可控信用减值9476万，同比下降47%，应收账款回款情况有所好转主导产品地位稳固，新兴板块快速增长2021年，30吨以上汽车起重机销量行业第一，超吨位履带起重机国内市场占有率第一，工程起重机销量世界第一，混凝土机械长臂泵车，车载泵，搅拌站市场占有率行业第一高空作业平台新业务收入33.51亿元，同比增长310%，农业机械收入29亿元，同比增长9.92%采矿机械蓄势待发积极布局海外，平滑国内下行周期公司进一步推进了全球本土化战略2021年海外收入同比增长超过51.05%，超吨位履带起重机批量出口海外市场公司混凝土及起重设备参与雅万高铁项目建设，高空作业机械代理网络已覆盖五大洲重点市场同时，我们将加快海外管理改革，重点关注重点国家和地区欧洲工厂在意大利正式落成，塔式起重机，汽车起重机和高空作业机械已在当地生产销售海外业务一定程度上平滑国内下行周期稳增长预期增强，Q2需求边际有望改善2022年一季度稳增长预期增强，Q2需求边际有望改善2022M1—2022M3全国房屋新开工面积同比下降17.3%，全国住房繁荣指数为96.66目前，一些地方政府开始放松购房限制，房地产行业有望好转基建发展明显，2022M1—2022M3全国基建投资同比增长8.5%，有望形成一定支撑公司短期仍有压力，期待稳增长预期下的业绩弹性投资:预计2022—2024年公司归母净利润63/67/74亿元，同比增长1%/6%/10%，PE 8/8/7倍，PB 0.8/0.7/0.7倍维持买入评级风险:基建和地产投资不如预期建筑施工进度不如预期