建材行业周报：外部经营压力加大优选细分建材龙头

核心观点3月建材相关经济数据出炉，外部经营压力陡增风险控制能力优秀的企业优先3月份将公布建筑业相关经济数据我们认为应该关注两个问题1.早期需求仍然疲软，但有所改善，主要是由于基础设施投资的贡献水泥产量1.87亿吨，同比—5.3%，增速MoM+12.1pct，缓解水泥下游需求下滑趋势3月基建1.84万亿，YoY+11.8%，增速MOM+3.2 PCT不考虑疫情数据波动，基建数据自2018年3月以来首次单月突破10%房地产新开工1.49亿平方米，同比下降22.3%，增速环比下降10.1%，房地产新开工需求依然疲软我们认为，当前房地产需求依然低迷，新开工与实际工作的工作量水平仍可能存在差异在基建增速进一步提升，新开工依然疲软的环境下，水泥产量下滑趋势有所缓解我们认为，伴随着专项债务的持续快速增长，基建稳增长的资金有充分保障，伴随着3月份PMI数据的进一步回落，以及疫情对需求复苏结构的干扰，目前市场预期进一步悲观，政府实现稳增长的意愿不会消退2.房企资金依然疲软3月房地产竣工4700万平方米，同比—15.5%，环比—5.7%，伴随着房地产竣工增速持续下滑，平板玻璃价格持续低位我们认为，自去年四季度以来，房地产政策的转向效应已经局限于底部，房企拿地，开工，竣工需求疲软疫情封锁导致部分中小房企近期退出市场，或导致需求永久消失在当前经济下行压力加大的环境下，我们认为投资对拉动经济增长起着至关重要的作用，房地产政策可能进一步完善，房地产链相关板块有望迎来估值修复目前建材企业普遍面临外需疲软，成本压力剧增，现金流紧张三大压力在企业管理层面，收入，利润，现金流三者兼顾的难度更大多家建材公司季度业绩下滑明显在当前背景下，企业自身管理能力的重要性已经大大凸显在投资节奏上，控制经济预期和市场预期的重要性高于行业基本面的判断在目标选择上，管理能力和风险控制能力优秀的企业自下而上的优化远比细分赛道自上而下的优化重要建议关注与基建稳增长相关的水泥，基建央企，防水减水剂头部企业本周市场回顾:本周建材指数上涨—7.0%，沪深300超额收益—2.8%年初以来，建材板块收益率为—18.4%，高于沪深300 0.4个百分点上周优选组合收益率为—6.9%，比建材指数超额收益率高0.2%，累计收益率/超额收益率为—21.1/—10.5%周都建材数据概述:本周全国浮法玻璃均价99.51元/重量箱，同比下降4.4%/19.9%库存6182万重量箱，环比/同比增长3.8%/151.8%而玻璃由于疫情和需求的双重影响，依然弱势本周国内主流缠绕直纱均价6300元/吨，与上月持平，电子纱均价8863元/吨，环比持平玻璃纤维仍然保持着紧密的供需平衡本周全国水泥市场成交均价512元/吨，环比上涨0.4%本周水泥出货率环比下降2.1pct至59.0%，库容占比65.7%，环比上升2.4个百分点目前全国疫情对建筑行业施工造成一定影响，导致出货量和库容比数据表现疲软建议投资和投资标的看好光伏/电子玻璃板块，推荐CSG A，产业链受益品种，我们推荐苏博特，水泥板块，建议关注基建加码/地产政策预期改善背景下的华新水泥和海螺长期看好防水龙头东方雨虹另外推荐UTG板块有望快速增长的新材料和凯盛科技下周优选组合:CSG A，苏博特，东方雨虹，海螺，华新水泥，凯盛科技风险提示:基建/地产投资增速不达预期，原材料价格波动较大