此轮购置税优惠政策支持车辆超预期,2H22消费释放力度更大:5月31日,财政部,国家税务总局发布公告,对2.0升及以下排量乘用车减半征收车辆购置税,购买日期为2022年6月1日至2022年12月31日,单车价格不超过30万元我们认为,此轮购置税优惠政策支持的车型涵盖1.6L—2.0L排量乘用车,存在预期差异,与过去两次仅针对1.6L及以下小排量乘用车的购置税减免相比,此次政策覆盖范围更广,购置税减免力度更大,消费释放潜力有望更加显著
各地汽车消费补贴政策升级,新能源汽车普及率不断攀升:5月,包括广州,长春,湖北,山东,深圳,上海等地在内的多个省市相继出台促进汽车消费的政策,其中购买新能源汽车给予3000—10000元现金或优惠券补贴此外,工信部,农业农村部,商务部,国家能源局于2022年5月至2022年12月联合推进新能源汽车下乡活动,共涉及比亚迪,爱安,东风等70辆强循环新能源汽车,比2021年增加近20辆看好2H22E新能源汽车销量攀升前景
复产+需求复苏双向优化,景气拐点处整车弹性最高:我们判断,1)市场此前对购置税减免政策的预期有所波动,本次购置税减免将减免范围扩大至2.0升及以下排量乘用车,1.6升及以下小排量乘用车执行超出市场预期,2C消费需求有望大幅提振,2)预计行业景气上行阶段整车弹性最高,看好供应链+物流逐步回暖和2H22E政策陆续实施后的销量和基本面改善前景,3)预计2.0升及以下排量相对较高的整车及产业链将充分受益于此轮扶持,推荐头部合资/自主整车及优质零部件公司,4)各地通过消费补贴等政策,因地制宜落实新能源汽车发展政策,继续看好2H22新能源汽车普及率的攀升趋势。
投资建议:我们判断2015年至今,汽车行业正在经历政策利好支持最密集的阶段当前A/H汽车板块估值处于2020年至今的平均水平,消化了全年销量最紧迫的影响,同时也部分反映了政策预期看好政策驱动情绪和估值修复,再到驱动基本面改善的板块式投资机会,预计合资车企的预期差最大1)合资车企:推荐广汽集团,推荐SAIC,2)独立车企,推荐长城汽车,吉利汽车,3)零件:推荐福耀玻璃和伯特利
风险分析:政策不及预期,需求小于预期,供应链改善不及预期,原材料价格上涨,新车型上市和爬坡不及预期,成本控制不及预期,疫情反复,市场风险。
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