中科三环000970：钕铁硼需求旺盛扩产顺利推进

中科三环预计2022年上半年经营业绩同向增长报告期内，归属于上市公司股东的净利润为3.75亿–4.35亿，同比增长224.88%–276.87%，扣非归母净利润3.6亿–4.2亿，同比增长285.49%–349.74%，基本每股收益0.3085–0.3578元/股第二季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.09亿—2.69亿，同比增长221.54%—313.85%，环比增长25.9%—62.05%

对钕铁硼的需求强劲

公司上半年业绩高增长的主要驱动力包括下游需求强劲带动公司产品订单增长，钕铁硼产品价格上涨，公司加强原材料集中采购有效控制成本，人民币贬值带来的汇兑收益等下游需求方面，2022年上半年，全国乘用车累计销量1043.4万辆，同比增长6%6月以来，伴随着疫情缓解，车市呈现回暖趋势2022年上半年，新能源汽车累计销量260万辆，同比增长115.7%，势头依然强劲汽车行业需求从疫情中逐渐恢复，高端钕铁硼产品需求被激发产品价格方面，2022年上半年钕铁硼产品价格大幅上涨据百川傅颖数据显示，2022年上半年全国烧结钕铁硼H35毛坯市场均价为339.64元/公斤，同比上涨68.84%，环比上涨34.57%企业与下游客户协商的钕铁硼产品定价一般参考上季度稀土成本价格作为钕铁硼的定价依据按照3个月的成本传递周期，观察原材料价格2022年2月是当前稀土市场的高点百川傅颖数据显示，今年一季度氧化镨钕，氧化镝，氧化铽平均价格分别为100.38，301.72，1377.75万元/吨，+99%，+18%，与去年同期持平汇兑损益方面，2022年上半年，人民币对美元持续下跌，累计跌幅约5%2022年上半年平均汇率同比下降0.18%2021年公司出口收入占收入的50%，主要以美元结算汇率变动带来的汇兑损益以及人民币贬值对公司出口产品国际价格的影响也对公司业绩有贡献

下半年将释放新的产能。

公司现有钕铁硼毛坯产能合计2.15万吨/年，今年计划扩大烧结钕铁硼毛坯产能1万吨，总产能3.15万吨目前，扩建工程进展顺利根据公司披露，预计今年下半年部分新增产能将达产，公司今年下半年业绩的进一步释放值得期待长期规划方面，公司预计2024年底烧结钕铁硼产能扩大至5.1万吨，对未来业绩形成持续驱动力

布局原材料供应端，提高成本控制能力钕铁硼的成本与稀土原料钕，镝，铽的价格高度相关公司通过参股江西南方稀土高新，赣州科力稀土新材料，与五矿有色签订战略协议，与南方稀土设立赣州合资公司等方式，不断布局上游资源，保证原材料供应，缓解价格波动对成本的影响

资本提案

海外能源供应不稳定，促使全球多个国家加快推进新能源汽车，风力发电等新能源产业，在国内稳增长基调下，汽车需求有望在下半年发力，伴随着政策窗口期的临近，节能电机生产有望提速，特斯拉人形机器人的推出也可能带来钕铁硼应用新的需求增长点下半年，稀土永磁下游需求有望更加开花中科三环作为稀土永磁龙头企业，有望继续受益于下游需求的高增长产能的稳步扩张有利于业绩弹性的持续释放预计公司2022—2023年归属于上市公司股东的净利润为957和13.21亿元，对应2022—2023年EPS为0.79和1.09元，2022—2023年PE为23x和17x，维持推荐评级