央行会续作MLF吗？

本文来自格隆汇专栏:江海证券屈庆

周二早盘国债期货拉升，表明市场在预期15号超额续作MLF，甚至预期MLF利率会下调我们认为，预期下调或者不下调，或者预期超额续作，都有各自的理由预期下降的理由是:经济预期悲观的背景下，需要进一步刺激经济，所以MLF下调，带动LPR下调是需要的预期不下调的理由则是:前期降准已经释放了便宜的资金，足够带动LPR下调而且前期支农支小再贷款利率已经下调25bp，说明目前结构性政策依然是主角

这个分歧是市场面临的短期不确定性基于不确定性，去建立短期内的多头或者空头的头寸，也是非常合理的事情毕竟今年交易是主线，市场不会也不应该放过任何一个可能引发波动的交易主线

当然，不管明天结果如何，我们认为有些基本的问题还是需要关注:

宽松一次少一次现在基准利率水平不高，因此即使是下调MLF利率的预期兑现，未来进一步下调的概率不大所以对市场而言，需要警惕类似之前的降准带来的利多出尽的情况

，可以参与也可以不参与但更重要的是要应对选择参与，是一种应对，选择不参与，也是一种应对对于选择参与的机构，如果预期兑现或者预期不兑现，都应该止盈或者止损选择不参与的机构，如果预期兑现，MLF利率确实下调，也不要去追

除了15号MLF的问题，15号也要公布宏观数据，实际上，2个重要信息无非就是下面四种组合:

MLF利率下降或者超额续作，11月份宏观数据低于市场预期。前者兑现利好预期，后者增加新的利好因素，利率可能再下一波，

MLF利率下降或者超额续作，11月份宏观数据好于市场预期。前者兑现利好预期，后者增加利空因素，那么利率可能上下两难，

MLF利率没有下降也没有超额续作，11月份宏观数据低于市场预期。前者未兑现利好预期，后者增加利好，那么利率可能上下两难，

MLF利率没有下降也没有超额续作，11月份宏观数据好于市场预期。前者未兑现利好预期，后者增加利空因素，那么利率可能反弹，

至于出现何种组合，是不确定性，但是组合确定后，怎么应对，又是确定的。