经济学家展望2022中银证券管涛：2022年影响人民币汇率因素仍将是多空

财联社讯，在即将过去的2021年，人民币汇率小幅升值2.5%左右，但总体依旧在合理区间双向波动，全年波动区间压缩到6.34元和6.58之间，均值为6.46元 其中3月人民币兑美元汇率出现了一定幅度回落，一度接近6.58元，但5月和12月也曾经升至6.35附近，波动幅度仍在合理区间

展望2022年，人民币汇率将如何变化，仍有哪些因素将影响人民币汇率的走势围绕这些问题，财联社记者专访了中银证券全球首席经济学家管涛管涛对财联社表示，明年影响人民币汇率的因素仍将是多空交织，预计双向波动态势可能进一步加剧

出口前景仍是影响汇率走势的关键因素

对于2022年影响人民币汇率走势的因素，管涛认为，在贸易项下，中国出口前景仍然是影响人民币汇率走势的关键因素明年中国出口形势主要取决于全球疫情发展，面临两种情形

如果全球疫情逐步好转，经济重新开放，中国可能面临出口订单外流，增速回落，贸易顺差下降的情况，将收敛境内外汇供求缺口，人民币汇率可能偏向贬值方向，但如果全球疫情持续蔓延，经济重启受阻，中国出口份额上升，贸易顺差扩大，将继续对人民币汇率形成支撑。

但管涛认为，资本项下，资金流入或流出与人民币汇率走势没有必然联系他分析指出，2021年前三季度，资本项目均为逆差，但人民币兑美元汇率中间价累计分别下跌0.7%，上涨1.7%，下跌0.4%

这是因为，在央行退出外汇市场常态干预后，国际收支平衡表中的经常项目与资本项目呈镜像关系，即经常项目如果是顺差，资本项目必然是逆差，同期人民币汇率可升可贬。一方面，美元指数回落是主要的触发因素，目前市场已经逐步消化美联储缩表消息，再加上其他主要发达经济体加息预期升温，美元汇率暂时缺乏上涨动力。从20号以来的市场表现来看，人民币汇率基本保持窄幅波动。

中美利差，金融风险以及美元指数对人民币的影响

除出口前景以外，2022年影响人民币汇率的市场因素还包括中美利差，金融风险，经济复苏以及美元指数管涛指出，2022年如果美国通胀指标持续高企，不排除美联储可能提前加息，而国内为了经济稳增长的需要，货币政策要坚持以我为主，稳字当头

最近几年来，人民币汇率弹性增加，民间部门货币错配明显改善，并且当前国内通胀压力相对较轻，这些都增加了我国货币政策的自主空间如果美元流动性趋紧，而人民币流动性继续宽松甚至更加宽松，这可能进一步收敛中美利差，减缓外资流入势头，进而收缩外汇供求缺口

而人民币面临的内部风险主要是，在经济增长动能减弱，改革攻坚背景下，如果国内房市，股市，债市及银行信贷市场的风险释放，可能降低市场风险偏好，对人民币汇率形成利空。

此外，美元指数走势对人民币汇率仍有重要影响2021年以来，美元指数震荡基本主导了人民币汇率双向波动态势2022年，影响美元指数走势的因素将延续多空交织

管涛表示，如果欧洲，英国，日本等发达经济体的经济恢复到疫前水平，欧洲央行，英格兰银行，加拿大央行，澳洲央行等开启货币政策正常化进程，则对美元指数形成利空如果全球疫情持续发展演变，国际金融市场动荡，地缘政治冲突加剧，将刺激市场避险情绪，或者通胀暂时论被证伪，美联储被迫加快货币紧缩，则对美元指数形成利多

汇率双向波动将更好的发挥自动稳定器的作用

对于汇率与经济的关系，管涛认为，在汇率由市场决定，负责价格出清的情况下，国际收支会呈现自主平衡格局，经常项目和资本项目互为镜像关系，汇率波动有助于吸收内外部冲击，增强货币政策独立性。另一方面，9月份我国货物贸易顺差仍然较高，国庆假期之后集中收结汇现象比较明显。

因此如果2022年人民币汇率双向波动态势加剧，外贸企业的财务压力可能继续缓解，汇率可能会更好的发挥对国际收支平衡和宏观经济稳定的自动稳定器作用。国务院新闻办公室今日举行新闻发布会，对于外汇局如何看待并预判人民币汇率走势这一问题，国家外汇管理局副局长，新闻发言人王春英在发布会答记者问环节表示，今年以来，人民币汇率有升有贬，双向波动，总体保持稳定。

他表示，IMF发布的最新世界经济展望显示，2022年全球经济增速将回落0.1个百分点因此2022年中国相对于美欧国家的经济复苏领先优势进一步消退，可能对人民币形成利空但如果市场预期引导得当，市场认为中国经济下行是接近潜在产出水平，其他经济体经济恢复也不如预期，那么对人民币就形成利多

明年我国外汇政策将继续坚持中性原则

对于明年外汇方面可能出台的政策，管涛指出，最近几年来，政府部门坚持以市场化手段调节资本流动，维持了汇率政策透明度伴随着人民币持续单边升值，国内先后出台了增加汇率弹性+调控资本流入+扩大资本流出的外汇政策组合

其中增加汇率弹性的措施是指，将人民币对美元中间价报价模型中的逆周期因子淡出使用，调控资本流入措施是指，调降金融机构和企业跨境融资宏观审慎调节系数，提高金融机构外汇存款准备金率，扩大资本流出措施是指，新批QDII额度，调降远期购汇的外汇风险准备金率，调升境内企业境外放款的宏观审慎调节系数。本月19号，人民币对美元汇率升到了4以内，这是市场力量推动的正常表现。

展望2022年，政府部门可能会继续引导企业树立风险中性意识，加强对货币错配和汇率敞口风险的管理，管涛建议增加贸易以人民币计价结算，并鼓励金融机构帮助企业提高外汇资金使用效率，适当增加合格境内机构投资者对外投资额度，支持境内机构购汇对外投资，有效对冲贸易顺差。。