九合创投12年：技术派的耐心与坚守

投资界消息，6月19日下午，九合创投12周年年会在北京召开，现场发布了以“不朽的计算”为主题的报告，分析了生成式AI带来的生产主体和价值分配革命，指出大模型本身具有生产力属性，提出了AI即生产力、智能即服务，能源、算力、模型、应用是一个完整的智力产品。此外，九合创投公布了旗下第五期人民币基金的募资进度，目前募资金额已达8亿，有望在近期内完成整体近10亿人民币的规模。

作为国内少数一直在科技领域保持活跃的早期VC，自成立之初，九合创投持续聚焦技术变革带来的结构性投资机会。截至目前，九合创投共管理5支人民币基金和1支美元基金，被投企业超过300家，在人工智能与硬科技、能源技术、生物技术等赛道的交叉布局能力持续得到验证。

本次年会以“不朽的计算”为主题，邀请中国国际经济交流中心副理事长、IMF原副总裁朱民围绕全球和中国经济发展趋势进行了深入分析，百度集团副总裁侯震宇就大模型的竞争和未来趋势发表主题演讲，探迹科技创始人黎展、星环聚能创始人陈锐、尧唐生物创始人吴宇轩等九合系创始人分别就各自领域进行了分享交流，并重点围绕AI发展、具身智能和硬科技展开圆桌讨论。

逆势超募，在坚守中前行

当前全球经济面临多重挑战，资本市场波动加剧、募资市场仍处承压阶段，多方困局下，九合创投凭借亮眼的投资业绩、较强的风险规避能力和前瞻性的战略布局，成功实现了逆势超募，成为今年迄今为止最 大一笔早期人民币募资之一。

九合创投创始人王啸

截至目前，九合创投五期人民币基金已在AI、具身智能、芯片半导体、低空经济、先进制造等多个前沿领域进行布局。

为确保新基金的投资能力和灵活性，九合创投在资本构成上始终保持着一个黄金比例的范围。据悉，本期募集基金以市场化LP为主，出资方包括百度集团、元禾辰坤、九安医疗等在内的市场化母基金、上市公司、产业资本、高净值投资人等多元化资本，LP复投率超过二分之一。

正如过往的市场化募资一样，虽然新基金得到了众多LP认可，但是九合创投创始人王啸表示，九合对第五期人民币基金规模仍然保持着相对克制的态度。“基金规模的稳步增长、募资节奏的稳健，这是我们一贯所坚持的，我们希望从募资、投资、投后管理到退出是一个健康的可持续循环。”虽然可以募的更多，但是九合一直遵循“超配”原则，即保持管理能力大于管理规模，以投资为本、以回报为结果导向。

截至目前，九合创投第五期人民币基金已经投资近20个项目，无论是产品还是下一轮融资，都有着不错的表现。

AI即生产力，“计算”下一个十年

自2016年起，九合创投就先人一步布局AI，陆续投资超过几十个相关项目，经历了AI从相对低谷到新浪潮的不同时期，每个阶段都在下注“非共识”。第 一波分析式AI兴起时期，投资了鹰瞳Airdoc、Momenta、一流科技；当前生成式AI浪潮下，又提前布局了行者AI、井英科技、心影随形等AIGC公司。

作为一家以“计算+”为基础的投资机构，九合创投始终关注“计算演进”带来的结构性变革。我们认为计算正从一种辅助性质的工具，逐步演进为从神经网络算法涌现出的一种“类似人类”的工作方式，而未来涌现出来的超级模型和超级智能体，更是会打破个体的生命经验和知识密度。

作为在AI领域有着长足布局的投资机构，九合创投在年会现场发布了《不朽的计算》报告，分享了关于AI未来发展的预判和认知。

报告中指出，如果说计算的第 一个时代是 PC 时代、第二个时代是互联网时代，计算的第三个时代就是 AI 时代。在 AI 时代，创造的智力成本几乎降低到零。同时，生成式 AI 也是开放多元去中心化的，任何人都可以访问和使用，这意味着任何人都可以用 AI 来创造出高质量的内容，这将极大地提高人类的创造力和效率。

九合认为新的AIGC时代，AI将成为下一代计算平台，智能体本身将不止于提升生产效率，而是有可能作为新兴超级生产力真正参与到经济生产与社会生活中，重塑所有与人工创作和智力决策的业态。我们相信，每一代新的技术基础设施更迭都会带来上层应用的涌现，而生成式AI将重构人类社会。

当下，我们正处于平台转变的初期阶段，九合重点关注能够利用生成式AI拓展创新边界的应用场景。王啸认为，通用的模型能力、垂直场景的产品开发、自我闭环的数据反馈，是跑通当前大模型应用的必要条件。

不疾而速，穿越周期的12年

自2011年成立，九合创投始终活跃在“牌桌”上，从个人到机构化、从天使到早期、从北京总部到全国办公室，九合12年的发展始终沿着向上的节奏在不断进化。

作为一家行研驱动的早期机构，九合一直保持着独特的认知和洞察力，不急不躁、不跟风。实际上，每一次的新浪潮都会伴随泡沫的涌现，但九合创投从不随波逐流。九合的底层认知框架源于“计算”的坐标系，随着计算对不同产业的渗透，从而不断拓展赛道，包括先进制造、生物技术、能源科技等。

“我们从成立第 一天起就坚持底层的技术基因，对技术脉络的把握和对商业周期的判断，使得我们的投资总能落在精准的点位上。”王啸表示，九合创投12年来，始终能保持比市场领 先6-12个月的投资节奏。每周定期行研会以及每日信息拉齐机制，确保了信息的实时更新和快速流动，依托这一机制，团队时刻保持对市场及行业的敏感度，让团队在工作中能快速跟进、快速转向，达成投资策略上的快速迭代，小步快跑。

无论是规模上的克制，还是投资上的快速迭代，九合都试图探寻一条符合规律的发展行动轨迹。对于九合创投来说，这十二年不仅是时间的累积，更是跨越周期之后投资能力和管理能力的深度淬炼。王啸认为，赛车手永远都是创始人，投资人要清楚自己的位置，才能起到合适的作用。