IPO观察埃科光电业绩“光鲜”的背后现金流不容乐观

高端制造设备核心零部件供应商合肥艾可光电科技有限公司即将发布会。

艾可光电从事工业机器视觉成像组件的产品设计，研发，生产和销售其主要产品包括工业摄像机和图像采集卡，是工业机器视觉的核心部件

招股书披露的财务数据显示，Eko光电最近几年来业绩飙升，但经营活动产生的现金流量净额一直为负这种经营状况的可持续性成为市场关注的焦点

2019年至2022年上半年，Eko光电分别实现营业收入3360.63万元，6856.38万元，1.64亿元，1.48亿元，分别实现净利润454.14万元，—2730.11万元，4407.64万元和4632.33万元2019年至2021年收入复合增长率约为121.23%

一方面，在Eko光电光鲜的业绩背后，现金流并不乐观报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为—112.52万元，2.31万元，—6404.90万元和—5705.95万元，远低于同期归母净利润，流出总额超过1.2亿元其中，2021年公司经营活动产生的现金流量净额同比下降2773.68%

在这种经营活动产生的现金流量净额长期远低于同期净利润的情况下，可见Eko光电的净利润质量并不高，甚至可以说是账面上有钱在这种情况下，2021年刚刚扭亏的Eko光电慷慨分红1500万元

对于公司报告期各期净利润与经营活动产生的现金流量净额差异较大的原因，Eko光电回复称，主要是经营过程中票据结算增加，存货跌价准备增加，应收账款增加所致，符合公司处于高速发展期的经营特点。

贺勋财经发现，Eko光电提及的应收账款增加或暗藏玄机2020年公司应收账款余额为1476.24万元，而2021年飙升至7405.18万元其中，当年应收豪普特和广州弘毅智能装备有限公司账款分别为1656.22万元和1240.28万元，占比近四成，远超同期销售收入

2021年，豪普特和弘毅智能是艾可光电的前五大客户，分别带来1647.04万元和1181.04万元的销售收入，占总收入的17.19%2022年上半年总营收占比提升至24.06%

豪普特和弘毅智能分别于2021年6月和3月与Eko光电合作，同年成为前五大客户根据销售框架协议，与豪普特有年销售额800万元以上的合同，与另一家公司没有合同

对于是否存在放松信用政策刺激销售的情况，Eko光电回复称，2021年公司新增客户较多，对新增客户的信用政策略有不同，导致2021年应收账款余额增加在信贷政策上，弘毅智能从2021年的每月30天逐步调整为每月90天

另一方面，伴随着营收的飙升，以价换量的局面在Eko光电出现了公司核心产品为工业相机，报告期内主营收入占比分别为86.40%，89.34%，79.54%，74.52%工业相机包括工业线扫描相机和工业面扫描相机

报告期内，工业相机平均单价呈下降趋势以工业线扫描相机为例报告期内，销售收入由1548.83万元增长至7798.71万元，销量分别为1238辆，2511辆，1.15万辆和1.13万辆，2020年和2021年分别增长102.83%和357.79%，平均单价分别为12500元/套，11400元/套，07900元/套和06900元/套，2020年和2021年分别同比下降8.73%和31.04%工业扫描相机也差不多，2021年平均单价比上年下降12.64%

同期，Eko光电综合毛利率分别为64.4%，48.5%，49.75%，48.6%，2021年较2019年下降了14.65个百分点。