医药又跌出一个底还能抄吗？

不知道大家有没有注意到，最近a股缩水了。

上周a股日均成交额不足9000亿元，上周五仅为7400亿元相比之前的正常成交万亿，明显缩水

老股民都知道下跌过程开始缩量或者是典型的底部信号。

可是，大环境仍存在诸多不确定性，如美联储加息，疫情指数的想象空间可能不高

市场震荡，寻求结构性机会，是当前a股投资的主旋律。

其中，探索性价比高的板块或者一个方向，比如医药。

今年医药板块跌得很惨。

直接看图:

申万制药生物指数走势

1—4月一路下跌，5—6月终于反弹，7—8月又回落到相对低点。

一个月前在考虑抄底医药。结果又跌了一个月...

从估值来看，医药比一个月前便宜。

目前医药板块估值22.69倍PE，已经低于历史上98.5%的交易日。

日期:2022年9月5日

如果对比沪深300的估值，2012年至今，对比沪深300，医药生物板块最高溢价率为457%，最低为133%，历史平均溢价率为253%。

2022年9月5日医药生物板块估值相对沪深300溢价率146.9%，处于最近十年的底部区间。

市场对医药板块的悲观情绪也体现在以下一组数据上——

医药板块成交额与沪深两市成交额之比。

在医药板块辉煌之时，这一比例可达16%，即a股约1/6的交易来自医药。

统计区间:20130104—20220905

2022年8月15日至8月19日，医药板块成交额仅为2249.38亿元，仅占沪深两市成交额的4.29%。

这是近十年来医药板块成交额的低点，仅在2014年12月—2015年1月，2017年4—5月和2017年8—9月较低。

从历史表现来看，医药板块成交额在底部的时候，往往酝酿着反弹。

统计区间:20130104—20220905

那么，现在可以抄底医药板块吗。

我们先来听听融通基金医疗基金经理万万源是怎么说的:

第一，目前医药板块已近底部，无需对医药板块悲观，但行业的beta机会可能仍然不是特别大。

原因是未来两年大盘公司可能不会有特别好的表现，或者基本面上没有什么超预期的。

尤其是与新冠肺炎相关的CXO，未来两年其基本面可能很难有特别亮眼的表现，甚至未来一到两年，业绩可能会下滑包括一些市值比较大的公司，增速可能比较稳定，对指数的贡献比较小

这些公司可能会有一个估值切换的过程但是估值变动的空间可能不会特别大，所以当估值变动的时候，明年的估值可能会有一个小的beta行情

其次，在全球流动性收紧的背景下，虽然国内流动性暂时还比较充裕，但不能指望拉出估值。

在现阶段的研究和投资中，不能像过去那样简单地选择赛道，而要尽量选择赛道中估值和成长性相对匹配的公司，尽量从业绩中赚钱。

第二，这个位置的药或许能发现很多个股的机会。

以前有些公司因为疫情，业绩相对较差伴随着疫情的影响慢慢消退，有可能他们的业绩正在恢复，这些公司的估值特别低，所以看好这些公司

第三，医药行业基本面或产业趋势没有明显变化。

医药行业的长期逻辑没有问题，包括医药需求旺盛，环境老龄化虽然医保控费正在进行，但医保支出仍保持近20%的增长，这是一个相当惊人的速度

最核心的一点是，技术总会进步，产品总会升级，医学的新技术，新模式总会诞生。

记得刚入行的时候，药企可能不到200家，现在已经接近500家了在过去的几年里，增长率几乎翻了一番

而且这几年医药行业产生了很多新的高景气子赛道，比如CXO，眼科，医美，科研服务等这些也是医药行业的魅力所在不用担心这个行业缺少机会，这个行业一直有新技术，新需求

所以不要对医药行业太悲观，增量市场总会有阿尔法机会。

此外，很多投资者关心的是集合购买的问题。

近两年，压制医药板块业绩的一个重要因素是集体挖矿很多人甚至说什么都能收，降低了相关药企的盈利能力，让市场更加悲观

万民源对收藏有什么看法。

市场还是担心政策，但是综合征收下有没有高毛利的品种。

答案是肯定的因为最终的盈利情况其实取决于竞争格局

从收药政策来看，可能有边际宽松的迹象。

降价可能会降低，如果极其便宜，可能就没人做了。

另外，从医保品种到非医保品种的采集范围扩大，说明医保相关品种的采集可能已经做得差不多了。

可能有些人很难理解为什么集合中会有非医保品种。

因为医保局有所有药品的定价权，从医保局的角度来说，可能会先从医保品种入手，因为是医保直接支付，然后再考虑一些非医保品种，尤其是跟民生关系比较大的，比如种植牙所以从这个角度继续向非医保品种发展是一个正常的方向

从投资的角度，尽量避开医保品种但医保毕竟是最大的支付方，很难完全避免如果无法避免，那就尽量往相对议价能力的方向找

无论从估值，成交额还是机构的仓位来看，医药目前都处于一个悲观的时刻。

但正如万万源所说，医药行业的长期逻辑没有问题。

伴随着市场对医药行业从过度悲观认知向正常认知的修复和转化，医药相对于其他板块的性价比进一步凸显，医药板块后续的上涨值得期待。

当然，这个过程可能不是一蹴而就的，医疗板块可能会经历U型底而不是V型底，这需要一定的耐心。