爱旭股份600732盈利持续修复ABC产能逐渐落地

爱旭股份预计2022H1实现净利润5.4亿—6.2亿元，同比增长2373%—2710%，其中2022Q2实现净利润3.1亿—3.9亿元，同比增长351%—416%，同比增长38%—73%，预计2022H1公司将实现净利润5.8亿元至5.8亿元，同比增长497—560%，其中2022Q2将实现净利润3.1亿元至3.9亿元，同比增长278—323%，同比增长70—113%业绩超出市场预期

大尺寸占比提升，利润持续修复预计我司2022H1出货约16GW，增长87%，预计每瓦净利润约3个点，其中2022Q2出货约8.5GW，增长87%/ 13%，预计每瓦净利润约4个点2022H1的体量和利润都有很大的提升，主要是因为:1)电池上涨和传导成本的压力，2)完成小规格技术改造，大规格产能/出货量占比分别达到95%/80%+结构优化，带动出货量增长产能的规模效应增强，公司的产量为双升盈利！2022年，伴随着光伏需求快速增长和产业链价格高企，大尺寸电池的溢价能力有望凸显，将推动公司利润进一步增长

ABC如期投产，迅速进入N型时代截至2021年底，公司PERC容量为36GW，通过大规模技术改造，2022H1提升至38GWABC新技术公司规划总产能52GW，其中珠海2022 Q3 6.5 GW产能将如期投产，电池量产转化效率25.5%，组件效率23.5%2022年全年出货，或降低成本1GWABC电池堆叠无银技术，未来成本预计与PERC持平

基于公司大尺寸占比提升，利润回升，以及ABC的稳定生产对未来利润增长的贡献，我们上调了2022—2024年的盈利预期我们预计公司2022—2024年归母净利润为1.5/25/34亿元，同比增长1322%/64%/36%，对应的EPS为0.75/1.23/1.66%