7月LPR保持不变5年期调降概率大

7月，LPR如期获释日前，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年日前，贷款市场报价利率一年期为3.7%，五年期及以上为4.45%，均与此前一致以上LPR有效期至下一个LPR发布

LPR继续保持稳定。

回顾LPR一年内的变化，今年1月，1年期LPR和5年期LPR同步下降，之后连续3个月保持不变直到5月份，5年期LPR下降了15个基点，而1年期LPR保持不变

LPR 7月份报价不变，符合市场预期原因是民生银行首席经济学家文彬一方面，7月15日，央行继续等额做1000亿元1年期MLF，中标利率为2.85%，维持不变LPR利率挂钩MLF，在MLF利率没有调整的背景下，7月LPR报价的定价基础没有变化，另一方面，二季度以来，伴随着供需失衡和存贷双重挤压，银行净息差下行压力进一步加大，短期内LPR报价再次下调的动力不强

事实上，7月份MLF操作利率与上月持平，已连续6个月保持不变文彬进一步表示，从内部看，一是伴随着一揽子稳定经济政策的实施，经济复苏加快6月份信用社再创新高，货币政策暂时会处于效果观察期二是国内CPI同比步入上升通道，稳定物价的权重加大，降息受到制约另一方面，从外部来看，美国通胀数据持续高企，货币紧缩进程加快，国内货币政策稳健，有助于内外平衡

目前经济复苏势头明显，流动性总体保持合理充足，今年1—6月，企业贷款利率同比下降0.31个百分点至4.32%，创统计新低因此，政策利率保持稳定是可取的资深宏观分析师王浩也表示

银行净息差承压

除了MLF平价续作，银行净息差压力也是7月LPR报价保持不变的重要因素。

目前商业银行净息差整体处于下降通道银监会数据显示，2022年一季度末，商业银行净息差为1.97%，跌破2%，较2021年末下降11个基点其中，城商行，农商行，大型银行净息差下降相对较快，为2017年以来最低，大型银行与城商行的净息差也降至2017年以来最低

二季度以来，央行最新数据显示，6月新增企业贷款利率为4.16%，较3月末继续下降20个基点，较上年同期下降34个基点，创下历史新低同期，伴随着央行不断优化政策利率体系，加强存款利率监管，6月份新增吸收定期存款利率为2.5%，比上年同期低16个基点

从房贷利率来看，RealData数据显示，2022年6月监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.42%，二套房贷利率为5.09%，分别较上月下降49个和23个基点，并创2019年以来新低其中，56%城市首套和二套房贷利率已降至下限，这意味着近58个城市首套房贷利率降至4.25%，二套房贷降至5.05%

文彬认为，在存款利率市场化改革下，虽然银行存款成本明显下降，但在供需失衡，存款正规化加剧，首套房贷利率下限下调，5年以上LPR优惠大幅下调等因素影响下，存款利率下降幅度小于贷款利率，挤压了利差他认为，在复杂的内外部经济环境下，商业银行的净息差预计将呈下降趋势，短期内再次降低LPR的动力不足

光大银行金融市场部宏观研究员周今日也对北京商报记者表示，银行业经历多次LPR降级，经营环境复杂，部分银行面临较大利差压力，为了应对复杂的经营环境，继续加大不良资产处置力度，一些银行也在积极增加利润。

5年下调的概率较大。

对于LPR的后续走势，业内多方也做出了预测从趋势上看，央行RRR降息仍在工具箱中，后续LPR仍有下调空间

文彬认为，新发放的企业贷款利率已创历史新低，抵押贷款和零售贷款利率下降幅度更大各种结构性货币政策工具的红利和贷款利率的下行，在一定程度上起到了刺激融资需求的作用但如果后续经济复苏不及预期，消费和投资复苏乏力，未来LPR仍有下调利率的空间，其中下调1年期LPR的概率较低，下调5年期LPR的概率较高

具体来说，从一年期LPR的报价来看，目前3.7%的水平已经很低了如果考虑到信贷供求矛盾日益加剧，以及在银行要把钱都投进去的情况下，贷款利率对优质企业的级差压降，贷款利率浮动会更低，甚至与部分定期存款定价倒挂在这种情况下，如果继续引导一年期LPR的下调，很容易加剧企业的套利行为，背离政策初衷

从5年LPR报价来看，前期下调15个基点超预期，带动房地产销售好转，考虑到房地产下行和稳增长压力仍然较大，未来5年LPR报价仍可能在MLF利率稳定的同时适度下调文彬说

王还表示，后续仍有下调空间，但是否下调主要取决于经济复苏情况目前经济复苏势头良好，实体经济的预期也较前期有所改善但除出口外，主要经济指标仍未恢复到疫情前水平，稳增长的基础仍需进一步巩固因此，后续货币政策将保持稳健，流动性保持合理充足结构性金融工具的应用范围和力度有望加大，支持煤炭清洁高效利用，科技创新，普惠养老，交通物流专项再贷款，继续支持涉农和小微企业发展，培育新的经济增长点

周表示，后续的降息和降准还需要进一步的数据指引总体来看，稳健的货币政策继续采用总量+结构性工具，着力稳就业，稳物价，防风险，确保总量合理平稳增长，加大对薄弱环节和重点领域的支持力度，同时，维护存款市场正常竞争秩序，引导银行和金融机构加强资产负债管理，挖掘LPR改革潜力，有效降低实体经济综合融资成本，缓解企业经营压力