开源证券首予瑞尔特“买入”评级，研发、产能端投入持续加强

?乐居财经 吴文婷6月16日，开源证券发布研究报告表示，以智能坐便器为代表的卫浴空间智能产品市场广阔，瑞尔特自主品牌稳步孵化叠加在研发、产能端的投入持续加强，未来成长动力充足。预计2023-2025年归母净利润为2.47/3.04/3.69亿元，对应EPS为0.59/0.73/0.88元，当前股价对应PE为15.2/12.4/10.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。

开源证券指出，自主品牌建设方面，公司主打推出功能丰富及性价比凸显产品，与头部品牌形成差异化竞争。同时线上渠道成功搭建，2022年营业收入为1.16亿，同增564.25%，线下渠道通过经销商及工程渠道稳步推进，承接疫后消费场景恢复 和智能坐便器精装修配套率提升的东风，预计贡献稳定增量。

此外，公司研发体系完善，且以智能坐便器产品功能开发及产品质量管控为核心的研发投入持续加大，2022年公司研发费用达8293.20万元，同增15.96%。公司于2020年调整募投资金使用计划，计划投入2.6亿扩充智能卫浴产品 产能，新产能将于2023年开始根据市场消化能力逐步释放。其预计，产能扩充将进一步扩大公司智能卫浴产品产能水平，同时降低人工成本，筑高公司生产 制造优势，为瑞尔特扩大智能产品市场份额与自有品牌的进一步发展提供保障。