货币市场波动藏玄机8月信贷数据料回升

9月初，货币市场一如既往的平静和宽松，但在刚刚过去的8月，许多市场参与者都注意到了市场的微妙变化。

久违的紧张北京某券商固定收益部投资总监表示，8月中下旬，货币市场波动加大，流动性出现边际收敛，回购利率和票据利率从前期低点回升，但这未必是坏事

许多机构认为，银行体系流动性的边际趋同可能表明银行正在加快资金的使用结合票据利率波动给出的信号，8月份的信贷数据会比较可观

货币市场出现了新的变化

8月份，银行间市场代表性存款类机构7天回购月平均加权平均利率为1.42%，较上月下降14个基点，创有统计数据以来新低但单周来看，自8月20日当周开始，DR007周度均值连续三周上涨，9月2日当周达到1.62%，三周累计反弹34个基点8月底，DR007一度突破1.7%，升至7月以来的最高水平

前述券商固定收益部投资总监告诉记者:临近8月纳税高峰期，市场资金面开始趋紧，一直持续到8月底，甚至9月初一还有点紧张民生银行编制的资金景气指数显示，8月31日读数达到65.5，是下半年以来首次升至60以上，进入紧张状态

在资金面罕见收紧的同时，8月底票据利率也出现变动据广发证券研究团队监测，临近8月末，各期限票据利率全线上涨截至8月26日，一个月期国有银票贴现利率升至2.8%，一周内上涨270个基点

一时间货币市场出现了很多新变化，很难不引起关注信达证券首席收入分析师李表示，5月至7月没有出现这种变化，值得投资者关注

加快信贷投放

该组织认为，商业银行加速信贷供应可能是货币市场流动性趋同的推动者之一。

从DR007的走势来看，今年以来运行中枢持续下移，4月份以来明显回落，流动性更加充裕究其原因，一方面是财政和货币力量共同作用稳定经济，导致大量流动性释放比如，4月起全面实施留抵退税大规模，截至8月15日，累计退税超过2万亿元，中国人民银行加快了余额利润的支付，截至7月底，已经支付了1万亿元，相当于RRR整体下调近0.5个百分点的政策力度另一方面，信贷有效需求不足，部分资金滞留在银行体系，也造成流动性依然充裕信贷数据显示，4—7月，信贷总量增长稳定性下降同时，短期贷款和票据融资占比上升，结构恶化

中信证券首席经济学家明确表示，二季度以来，银行信贷投放低迷，货币市场融资意愿增强，推动资金价格下行在上述券商固定收益部投资总监看来，近期资金价格的回升可能意味着银行的信贷投放有所改善李提到的一个现象:8月下半月，银行净融资规模大幅下降理论上，如果银行加快信贷，债券等资产的配置，可能会减少用于货币市场交易的资金

无独有偶，月末票据利率的变化也指向8月信贷投放的改善。

信用不够，账单会凑在一起业内观察人士表示，票据由于期限短，灵活性高，成为商业银行调节信贷规模的利器因此，它们成为观察信贷市场运行的风向标当票据利率异常下降时，往往说明信贷有效需求不足，银行凭票收贷，相反，这可能表明对信贷的有效需求增加了天风证券首席收益分析师孙彬彬表示，8月末票据利率快速上行，反映当月银行信贷投放再度改善，社会融资需求修复浙商证券首席经济学家李超认为，8月底票据利率大幅上升，或预示当月信贷数据强劲

正如券商固定收益部投资总监所言，虽然货币市场存在短期波动，但如果意味着信贷投放的改善，则不一定是坏事。

预计新增信贷将会增加

保持贷款总量增长稳定成为今年信贷工作的主旋律业内人士认为，在宽信贷政策的持续加码下，8月信贷需求有所改善，信贷投放有所增加，新增信贷可能实现同比和环比增长

2021年底，中国人民银行召开的2022年工作会议提出，增强信贷总量增长的稳定性，加大对实体经济的支持力度5月下旬，人民银行召开两次会议，分析货币信贷形势，研究部署落实信贷稳定增长，增加信贷投放在8月下旬召开的新一届货币信贷形势分析座谈会上，类似的政策信号继续释放——会议强调，各大金融机构特别是国有大型银行要强化宏观思维，充分发挥引领和支撑作用，保持贷款总量增长的稳定

我们对8月份的新增信贷数据并不悲观，预计同比会有所增长光大证券金融行业研究团队认为，8月份，政策性银行和大型国有银行新增贷款有望同比增加预计全月新增人民币贷款在1.3万亿至1.5万亿之间

记者注意到，截至9月6日，Wind统计的机构对8月新增人民币贷款的平均预测为1.37万亿元，高于2021年8月1.22万亿元和2022年7月0.68万亿元的实际新增规模CICC宏观研究团队估计，8月份新增贷款约为1.8万亿元

CICC首席宏观分析师张文郎认为，8月份常规贷款放贷可能会有所加强，主要是受到基建相关政策的支持根据李超的分析，政策利率降息和准财政工具都有助于推动银行的信贷供应预计8月份信贷数据将表现强劲，结构将得到优化