6月LPR利率保持不变三季度仍存下调空间

，央行发布的6月LPR报价与上月持平，其中一年期和五年期以上LPR分别维持在3.7%和4.45%不变这是继5月份over 5年期国债收益率意外不对称下调15个基点之后，LPR国债收益率再次保持不变

5月份，5年期以上LPR刚刚下行15个基点，对贷款量和价格的作用明显且持续因此，本月没有必要再次引导LPR向下光大证券固定收益首席分析师张旭分析，5月LPR下行后，本月人民币贷款由4月同比减少转为增加5月份LPR变化对信贷总量产生的显著而迅速的影响，也表明中国的货币政策是有力而高效的

LPR报价是在MLF利率的基础上加点形成的6月MLF利率不变，意味着当月LPR报价的定价基础没有变化，在加分方面，RRR降息在5月份没有实施，信贷投放明显加快因此，无论从银行资金成本还是贷款市场供需平衡的角度来看，6月份的报价银行都缺乏降分加分的动力

东方金诚首席宏观分析师王庆表示，5月份宏观数据显示，消费，投资，工业生产均已转入复苏过程，6月中旬以来，30个大中城市新房成交数据出现好转迹象这意味着，当前的重点是落实前期以国常会33条和房贷利率双降为代表的稳增长，稳楼市措施同时，政策将观察这些措施在促进经济复苏和楼市复苏方面的具体效果这期间政策升级加码的必要性降低

6月，LPR原地踏步未来会有什么变化吗

稍微长一点看，LPR终究会下行，其表现形式很可能是LPR相对于MLF利率的压缩，而不是MLF利率的主动下行成本是增长率的主要决定因素之一从今年1月开始，1YLPR没有变化，但在此期间，银行的资金成本下降了很多根据张旭的进一步判断，比如很多银行都下调了定期存款和一年期以上存单的利率4月份，RRR整体降息每年直接为金融机构节省资金成本65亿元在过去的三个月里，商业银行发行的存单利率也大幅下降量变导致质变，以上变化形成的蓄力更容易在下一个LPR体现出来

王庆也预计，未来仍有一定的下调空间具体来说，下半年，在MLF利率不变的情况下，监管层可以通过引导银行资金成本下行，推低LPR报价来降低企业和居民的贷款利率在累积效应下，三季度LPR报价可能会在MLF利率不变的情况下单独下调这将是今后‘内外平衡’的有效措施

值得注意的是，也有观点认为，在猪，粮，油的共振下，下半年国内通胀压力的明显加大可能边际上制约货币宽松，因此国内降息窗口即使不完全关闭，空间也已经较小。