文灿股份603348：Q1超预期百炼稳健、本部盈利弹性释放

事件公司发布2022年第一季度报告2022Q1，公司实现营收12.43亿元，同比增长+18.4%，归母净利润0.80亿元，同比增长+58.3%投资收益要点:安百里稳健，22Q1高增长公司收入12.4亿元，同比增长18.4%，其中安百里和总部增速分别为+7/+33.6%该炼油厂的主要生产能力在欧洲在俄乌冲突影响下，营收依然正增长，韧性较强在增量订单/新能源汽车销量增长/大众复苏的支撑下，文灿总部收入增长较高利润:安百里保持了较高的经营质量，该部门利润回升明显第一季度业绩超出Q1预期毛利率19.4%，同比—1.63pct，环比21Q4+0.55pct，主要原因是产销规模增加，铝价下降，客户调价出现在Q1的收入增长下，费用率被稀释了22Q1期间，费用率同比下降3pct，因此净利率增长1.6pct，利润同比增长+58%，高于收入增速预计安百里Q1的净利润率将达到6%，保持一贯的经营质量虽然在俄乌冲突下，欧洲的天然气和铝价格上涨，但客户的价格调整平稳，并与天然气供应商有锁定价格的协议总部业务结构进一步优化+大众恢复，南通工厂和天津工厂利润较好伴随着下半年一批重要新项目投产，公司毛利率有望逐步回升，整体盈利能力仍有提升空间压铸一体化产业化进程正在加快乐观的是，该公司的客户将开发集成压铸工艺特斯拉开的，成本降低，重量轻，生产效率提升快在特斯拉的示范下，整个行业正在开始一场一体化的压铸工艺革命21年只有特斯拉量产和蔚来理想肯定会跟进22年，预计小鹏，高和，SAIC智机，华为，小米，福特，大众等将陆续跟进，市场将迅速扩大，潜在市场1000亿元22年，该技术将扩展到前舱，电池托盘等领域一体化压铸工艺是一个系统化的壁垒，产品环节具有系统化的能力，体现在对材料，设备，模具的需求和综合控制能力一体式车身实质上是一个更大，更完整的车身部件文灿是中国铝压铸车身零部件领域的绝对领导者2011年由奔驰主导布局，10年来为众多高端品牌供货，积累了丰富的技术经验从订单结果的验证来看，公司在获得多项新生力量整合订单方面领先于全球同行我们判断公司凭借10年大型铝压铸车身零部件的优势和快速布局，将成为一体化压铸车身零部件的龙头最近公司9000T一体式后座板试制成功同时，公司计划向力劲科技采购大型压铸机9台，其中7000t 2台公司现有及计划采购的6000吨以上大型压铸机数量为6台，手中订单充足利和估值公司是中国大型铝压铸车身零部件的领导者伴随着特斯拉引领全行业掀起一体化压铸工艺革命，公司有望成为一体化压铸领域的领跑者同时，公司产品线自2020年起发生重要变化，新增机箱，电源，电池托盘/储能盒产品，全面拥抱新能源，开启增长预计公司22—24年归母净利润依次为28/6/7.8亿元，增速依次为192.3%/110.7%/30.8%，对应当前PE32X/15X/12X倍，维持买入评级风险:疫情恢复不及预期，俄乌冲突影响海外产销和成本，铝价上涨