波司登靓丽财报背后的两大未解之谜:研发投入几成？海外收入如何？

冬至之后，寒冷的日子正式来到，街头的人们纷纷换上厚厚的羽绒服以御寒。

2021年中期业绩显示，截至9月30日，波司登实现营业收入53.9亿元，同比增加15.6%，实现净利润6.39亿元，同比增加31.4%这是波司登连续4年营收和净利双增

值得注意的是，虽最近几年来频频报喜，但我们至今仍无法从波司登财报中获悉研发投入，海外收入这两大关键数据的表现如何。

第一大未解之谜:研发费用

12月，在波司登45周年成果发布会上，公司发布了这样一组数据:至今，波司登已拥有专利271项，参与23项国际标准，11项国家标准，4项行业标准的制修订工作，制定各类企业技术标准218项，承担国际羽绒羽毛局中国理事单位，国际标准化组织/服装尺寸系列和代号技术委员会秘书处等国际标准制定工作。韩国是该游戏收入最高的市场，也是收入增长的主要来源，占8月海外收入的55%。

科技创新是企业长足发展的支撑，显然，波司登在专利，技术方面已取得收获。在韩国市场本地化工作上，三七互娱下足功夫，包括开创性的请来当地知名配音演员为游戏角色配音，其成果亦十分显著。

但在财报中，波司登却未披露研发费用及更具体的投入比例情况，仅以文字进行描述譬如，产品研发方面，波司登在中报表示集团一贯非常注重产品的创新产品的优化和拓展是波司登品牌发展的基石，技术创新方面，其则称本集团高度重视产品的技术创新，将科研技术创新纳入到供应链重要核心战略，并持续加重投入

微笑曲线指出，服装产业链中，附加值更多体现在研发，销售两端，而厂商的研发能力往往又赋予以服装差异化以同样在港股上市的几家国货服装品牌为例，李宁上半年研发及产品开发开支为1.88亿元，同比增加34.92%，占营业收入的比例为1.84%，安踏体育上半年研发活动成本5亿元，营收占比2.19%

而外界若想进一步了解波司登技术布局，也只能因其主动关窗而无从得知。

第二大未解之谜:海外收入

在四季化战略折戟后，波司登决议回归初心，专注羽绒服2018年3月，波司登进行了声势浩大的品牌焕新，包括品牌LOGO及广告语更改为:畅销全球72国

在无孔不入的电视，电梯广告下，畅销全球72国这句口号可以说是深入人心，更被波司登申请为注册商标，而各种源源不断的数字，数据似乎也成为佐证:波司登羽绒服畅销美国，法国，意大利等72个国家，全球超2亿人次在穿，2019年波司登成为美国地区最畅销的国产羽绒服品牌，欧睿国际数据显示，2020年波司登集团羽绒服规模全球第一，销售额，销售量同时位列第一。

但在庞大的数字，最第一等表述的内里，波司登是否真的已畅销全球72国了呢仍有待商榷

曾有媒体分析历年财报后指出，波司登约9成收入依旧依赖于中国，其主要证据是2019财年数据中，波司登品牌羽绒服收入95.1亿元，而在羽绒服收入中又分为自营和批发，其中自营为56.283亿，国内自营零售网络总收入为48.66亿，由此可见，波司登高达86.4%的收入依旧来自中国内地。。

但经核实，所谓的48.66亿元并非匹配国内自营零售网络收入，仅代表着当年波司登国内羽绒服的零售网络数量达到了4866家但一年半后，截至2021年9月30日，这一数字已减少至4001家

事实上，自2018年畅销全球72国广告词发布至今，波司登并未在2018财年，2019财年，2020财年，2021年中期报告里披露过具体的海外营收情况，国际化程度缺乏有力的数据支撑。8月该游戏成功跻身韩国手游畅销榜第6名，成为继《Odin:ValhallaRising》之后，近期表现最亮眼的新游。

再看看其他的国货服装品牌，上半年，李宁在国际市场实现营业收入1.22亿元，占总营业收入的比例为1.2%，截至2021年6月30日的12个月里，江南布衣在非中国内地的地区开设30家门店，实现营业收入3039.5万元，营收占比0.7%虽然程度不尽相同，但可窥见这些品牌的出海进度如何

波司登创始人高德康曾表示，希望未来波司登成为中国羽绒服品牌中的华为作为中国品牌出海成功的范例之一，2020年报显示，华为的海外收入占总营业收入的比例为34.4%若想成为羽绒服中的华为，波司登首先要做的，便是在海外营收方面不再扭捏