长远锂科688779：业绩符合预期量利持续提升

事项:4月26日，公司2022Q1营收33.93亿元，同比增长+180%，同比增长+47%，归母净利润3.04亿元，同比增长+164%，同比增长42.23%扣非归母净利润2.77亿元，增长+33%，落在前期业绩预告中值附近，基本符合预期点评:22Q1产销量稳步提升，吨净利润行业领先预计22Q1公司出货1.5万吨，环比上涨15%，预计全年公司有效出货8万吨对应的每吨净利润约为20000元/吨，较21Q4年的16000元/吨大幅提升，这主要是由于公司高镍产品出货比例，优化客户结构的前驱体自供能力增强，原材料库存收入释放等诸多因素所致产能目标明确，扩产步伐顺畅伴随着高新基地一期4万吨产能的投产，21年底公司拥有8万吨三元阳极产能，目前处于爬坡状态同时，高辛二期6万吨磷酸亚铁锂产能和4万吨三元产能也有望年底投产公司整体扩张节奏清晰顺畅，扩张进度符合预期朝着高镍三元产品方向发展，产品结构不断优化目前公司产品以常规三元产品为主，但正在积极开发高镍三元产品，推进产品结构调整目前，公司8系NCM和NCA高镍正极材料已成功大批量出货，且占比持续提升同时，低钴Ni83单晶产品的成本明显低于第一代产品吨样品通过了当代安普科技有限公司的测试，预计未来高镍产品的销售比例将大幅增加显著的资源优势和突出的成本优势公司作为五矿集团平台下的正极材料子公司，得益于集团上游资源布局优势，能够有效保障日常生产经营同时，公司子公司金池材料拥有2万吨的前驱体产能一体化布局和资源禀赋赋予公司成本优势盈利预测及估值:我们预计公司2022年至2024年净利润分别为14.4/19.9/26.1亿元，对应PE的现价分别为20/14/11倍参考可比公司估值，维持公司2023年行业平均PE 25倍，对应目标价25.8元，维持强推评级风险:终端需求不及预期，上游原材料价格波动

业绩符合预期，持续稳定发展。4月27日，该公司发布了2022年第一季度报告。公司2022年一季度营业收入8.71亿元，同比增长52%；归属于上市公司股东的净利润37亿元，同比增长43%，扣非归母净利润28亿元，同比增长28.91%。费用方面，销售费用率206%，管理费用率57%(去年同期-0.55pct)，财务费用率-62%(去年同期-0.80pct)，R&D费用率9.10%(去年同期-0.31pct)。业绩稳定增长，费用控制水平持续提升，总体符合预期。推动R&D产品结构持续优化，稳步实施产能建设。报告期内，公司在R&D投资7，9247万元，较上期有所增加。公司在CNS领域的产品实力持续加强，凭借丰富的产品管道和完整的产业链优势继续占据市场领先地位。公司以拍卖方式取得山东省潍坊市滨海区2021-BH004地块国有建设用地土地使用权。3月28日，董事会同意全资子公司山东京信药业有限公司投资原料药基地项目一期，预计总投资20亿元，有利于扩大生产规模，提高市场占有率，提升综合竞争力。创新管道即将上市，双轮驱动提升竞争力。4月23日，公司已收到国家医疗用品管理局颁发的《安达奇尼胶囊(即“EVT201胶囊”)药品注册和上市许可受理通知书》，这是该产品首次全球上市申请。该公司于2021年11月完成了该药物的III期临床试验，达到了主要和次要终点，并于2022年3月向食品药品监督管理局提交了上市申请。这种药物的R&D成本累计约为2亿元。产品上市后，将极大提升公司在精神神经领域的核心竞争力。公司继续聚焦精神神经和心脑血管两大战略领域，坚持自主研发和合作开发双轮驱动，布局优势产品，提升创新药物研发能力，不断丰富核心领域的产品管道。长远发展值得期待。公司的最新业绩符合预期。我们维持22-24年EPS预测0.80，0.94，05元。根据可比公司，给予2022年16倍PE估值，对应目标价180元，维持“买入”评级。提示风险公司销售未达预期；数量采购的不确定性影响公司绩效