AIC股权投资试点再扩容！险资将加入！一级市场长期“活水”正跑步进场

AIC股权投资试点正式扩容！

3月5日，金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，进一步优化完善试点政策。

据统计，自2024年9月，银行AIC股权投资试点由上海扩大至北京等18个城市以来，18个城市签约实现了全覆盖，签约金额超过3500亿元。

证券时报记者留意到，该《通知》不仅进一步扩大了金融资产投资公司的试点范围，还明确支持保险资金参与金融资产投资公司发起的私募股权投资基金。

扩大试点区域、增加试点机构

上述《通知》从三方面进一步优化完善试点政策:

一是，将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份。此前，试点政策仅允许金融资产投资公司通过附属机构发行的私募股权投资基金在试点城市范围内开展股权投资。《通知》明确，相关基金可以在试点城市所在省份范围内进行股权投资，有利于扩大基金的项目支持范围，吸引带动更多社会资金参与基金募资，降低基金运作成本，提升运作效率。

二是，支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司。目前，五家大型商业银行设立的金融资产投资公司通过试点，探索了金融支持科技创新的重要模式。稳妥有序增加参与试点的机构数量，有利于调动更多资金和资源参与试点，进一步加大对科技创新和民营企业的支持力度。

在去年的一级市场上，银行AIC参与股权投资是一大亮点之一。2024年9月24日，金融监管总局发布《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》与《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》，将试点范围从上海扩展至北京、天津、重庆等18个大中型城市。

除了扩大试点范围，金融监管总局还允许放宽股权投资金额和比例限制。将金融AIC表内资金进行股权投资的金额占公司上季末总资产的比例由原来的4%提高到10%，投资单只私募股权投资基金的金额占该基金发行规模的比例由原来的20%提高到30%。

中国银行研究院发布的《2025年全球银行业展望报告》提出，根据2023年末5家金融AIC总资产规模5826亿元来测算，新政之后，金融AIC表内股权投资规模有望从233亿元提升至583亿元，带动的股权投资规模可达1942亿元至2915亿元，一级市场有望迎来巨大的新增活水。

险资加入！但风险因子有待降低

不过，银行系股权投资也面临一些挑战。全国政协委员、民革中央经济委员会副主任何杰近日在接受证券时报记者采访时指出，目前AIC股权投资试点仍存在三方面问题:

一是，AIC直投风险权重仍达400%，且母行并表后风险权重高达1250%，资本消耗大，建议进一步降低风险权重。

二是，民营银行、股份制银行、城商行尚未参与这项试点工作，建议纳入其中。对于这个问题，此次《通知》也明确将进一步“开闸”:支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司，并将稳妥有序增加参与试点的机构数量。

三是，商业银行人才、文化等仍不利于开展股权投资业务，银行需培育股权文化，积极与市场磨合；此外，何杰还认为，应鼓励AIC与母行进行投贷联动，为科技创新项目提供更全面的资金支持。

值得注意的是，此次下发的《通知》，不仅进一步扩大了AIC的股权投资范围至试点城市所在省份，还明确支持保险资金参与金融资产投资公司发起的私募股权投资基金。事实上，险资近两年在股权投资领域愈发活跃，成为市场中不可忽视的力量。2024年以来，险企披露的大额非上市企业股权投资频次也有所增加，且涉及领域不断拓宽。

但困扰险资投资股权基金或项目的重要因素，仍然是风险管理问题。2023年，金融监管总局印发《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》:保险公司投资国家战新产业未上市公司股权，风险因子从0.41调整为0.4；“创投十七条”中，保险资金投资创业投资基金穿透后底层资产为战新产业未上市公司的，底层资产风险因子适用0.4；但保险机构投资于股权投资基金和母基金的风险因子仍然较高，有进一步下降的空间。

校对:刘星莹