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老白干酒:股价跌三年多高管年报前减持,营收放缓年度目标难完成

来源:证券之星
时间: 2025-02-23 17:48
阅读量:7880       

2月7日晚间,投资者没等来老白干酒的业绩快报,上市公司反倒挂出了一份高管减持公告,公告显示老白干酒三名高管拟减持累计20.25万股,每人减持不超过6.75万股。

这眼看着马上就要发布年度业绩了,高管们反倒是先“抢跑”了,这让投资者都懵了,莫不是2024年的业绩不好看?

在资本市场上,高管的动向一度是投资者的风向标。

毕竟在2024年初许下了57.8亿的营收目标,眼下来看完成的难度很大。

股价已连跌三年多

薪资水平低于同行高管减持来补贴

作者查询发现,此次公告减持的三位高管张煜行、李玉雷、郑宝洪分别担任老白干酒的副董事长、副总经理,其持有的股权系2022年股权激励计划所得,授予价格为10.34元每股。

不考虑分红等因素,按照最近收盘价18.67元每股计算,浮盈能达到80%。

老白干酒的减持公告称,上述高管减持原因是为个人资金需求,作者发现张煜行、李玉雷、郑宝洪在2023年的年度薪酬仅为51万、48万、48万,相对于头部酒企的高管薪资水平,确实是有点低了,在20家上市酒企中仅好于皇台酒业和伊力特,但老白干酒的体量和他们相比可要大太多了。就这么个薪酬水平,也难怪高管们要赶在年报前靠减持股票来补贴。

只不过高管们减持的时机却并不好。据东方财富网的数据显示,2025年至今,老白干酒股价累计跌了11%。

而在过去的三年里,老白干的股价同样呈现下跌的态势。2022年全年跌了0.9%、2023年跌了17.2%,2024年续跌5%。

三年多的连续下滑,也难怪持股的高管们也沉不住气了。

毕竟股权激励的授予价格与二级市场的股价还是有较大的价差,利润空间还可以,早点落袋为安比较好。

更何况这工资水平与老白干酒的行业地位也差得有点远啊。

营收增速放缓存货高位

年度业绩目标几乎完不成

高管们赶在年度业绩前减持,我们暂且不论高管们是否能预感到2024年全年的业绩水平会是怎样,但仅从目前公开的财务信息看,老白干酒的业绩表现并不乐观,其在2024年初预设的57亿营收目标大概率完不成。

首先是营收增速不断下滑。营收角度,2021年至2024年前三季度,营业收入分别为40.27亿、46.53亿、52.57亿、40.88亿,增速分别为11.93%、15.54%、12.98%、6.29%,去年的营收增速下滑明显。

根据老白干酒在2023年年报中披露的经营计划,2024年营收计划实现57.8亿元,按照去年前三季度的完成情况,还差约17亿元,要想在2024年第四季度达成,恐怕很有难度,传统上四季度都是业绩淡季。单季度看过往历史上老白干酒第四季度最好的营收是2023年的14.12亿元,差距不小,因此作者认为老白干酒大概率完不成年度业绩目标。

老白干酒的盈利能力也出现了下滑,2021年至2024年前9月,老白干酒的销售毛利率分别为67.32%、68.36%、67.15%、66.21%,为近四年来最低的毛利率水平。

所以2024年要实现毛利润10.01亿元的目标很有挑战,毕竟在2024年前9月的毛利润也才7.37亿元,低于时序进度。

虽然2024年前三季度的归母净利润较2023年同期增加了三成,从数据上看,主要是减少销售费用、增加了投资收益和其他收益获得的利润增长,与主业关联度并不大。

更令投资者担心的是,老白干酒的存货货值不断攀升,至去年6月底创下新高35.32亿元,存货周转天数高达734天,远高于同行业平均水平。到去年9月底时,存货货值仍然保持高位,达34.37亿元,周转天数同样维持高位。

在存货推高的同时,经销商的拿货积极性也并不高,合同负债在9月底仅有17.5亿元,同比减少了13.6%,且去年三个季度的合同负债呈现递减态势,明显市场信心不足。

此外,老白干酒的现金流情况也并不乐观,在手的货币资金同比减少17.9%,仅有14.67亿元,较年初的16.22亿元减少了近1.6亿元;而且去年前三季度的经营性现金流也减少了22.5%。

这样的财务数据表现,很难说老白干酒2024年的业绩表现会好,投资者们的担心也并非没有道理。

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