高压继电器业务需求超出公司预期同比增长30.4%

TF证券发布的研究报告显示，宏发股份有限公司买入评级，21/22年度归母净利润原预测由11/13.3亿元上调至12/14亿元，对应PE39/33x。

TF证券的主要观点如下:

21H1实现营收49.5亿元，同比增长44%，归母净利润5.2亿元，同比增长45.6%，扣非净利润4.6亿元，同比增长30.4%综合毛利率为34.6%，同比下降3.6%，净利润率为14.5%，同比上升0.3%

公司21Q2实现营收25.7亿元，同比增长28%和8%，归母净利润2.9亿元，同比增长35%和25%，扣非净利润2.5亿元，同比增长19.6%和19.4%经营活动产生的现金流量净额4亿元，较上月转正，综合毛利率33.4%，同比减少4厘，环比减少2.7厘，净利率15.6%，同比分别增加0.9厘和2.3厘虽然由于原材料涨价毛利率下降不少，但公司控制费用能力较强，净利润率稳步上升

产品品类方面，2021H1中继产品营收43.5亿元，同比增长45%，毛利率36.7%，同比下降3.36%，同比电气产品营收3.9亿元，同比增长22.44%，毛利率21.11%，同比下降7.69%

上半年功率继电器，汽车继电器，高压DC继电器，信号继电器出货量同比大幅增长，工业继电器，低压电器也实现较好增长，功率继电器同比小幅下降。

高压继电器业务需求超出公司预期中欧新能源汽车市场需求大幅增长，公司产品市场份额不断提升上半年，该公司又被多家欧美车企进一步委派进行新项目

该行认为公司未来3—5年增长最快的业务是高压DC继电器，公司长期积累的自动化生产能力将带来质量，成本，生产效率等优势在传统业务方面，公司也在完善产品结构，如汽车继电器，传统业务的市场份额有望持续提升

风险警示:海外疫情加剧，传统行业不景气，新能源汽车销量下滑，行业竞争加剧，海外客户发展不顺利。