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首席周观点:2021年第28周

来源:网络
时间: 2021-07-20 12:44
阅读量:4667       

策略:复收敛的核心资产

“远期成长性”已经不是核心资产的充分条件。经济复苏后半场的优质赛道需要具备“长期增长空间大+短期景气度高”双重条件。长期增长空间来看,新能源汽车、芯片、化工等仍为具备长期成长性的优质赛道。当期业绩来看,以2021H1 中报业绩来看,业绩增速居前的行业集中在上游资源品(煤炭、有色、石油石化)和下游制造业(机械、家电、电子),下游此前市场预期较弱,但受益于订单放量景气度大幅上行;景气度来看,对比所有行业未来两年的净利润复合增速来看,电新、电子、有色、基础化工等行业景气度更佳。综上,经济复苏后半程,流动性相对宽松的环境下,业绩弹性大、增长斜率高的成长板块更具吸引力,行业建议关注新能源、电子、化工和机械。

风险提示:行业景气度不达预期,宏观经济超预期波动,疫情发展超预期,政策推进不及预期。

金工:推荐行业表现出色,一致预期和成长因子值得关注

根据东兴金工短期价量行业配置模型,未来一周值得关注的行业分别为:石油石化、有色金属、钢铁、基础化工、建筑和电力设备及新能源。可重点布局相关行业或主题的ETF 基金。

截止上周五,行业轮动策略的年化收益率为16.30%,夏普比率为0.71,显著高于基准组合。

行业轮动策略的年化超额收益率为8.71%,信息比率为0.95。上周,行业轮动策略的超额收益率为0.35%,今年以来的累积超额收益率为5.23%,基于价量的行业轮动策略表现较好。

上期推荐的六个行业的平均收益为1.51%,好于除综合金融外的29 个行业1.17%的平均收益。

其中,石油石化和有色金属行业本周涨幅较大,分别上涨5.27%和2.75%,其涨幅在30 个行业中分别排在第3 位和第6 位。

截止上周五,行业择时指标的平均胜率与上期相比有小幅下降,但在部分行业上有所提升。

具体来说,择时指标在综合、基础化工、电力设备及新能源、建筑、有色金属和食品饮料等行业上的择时胜率比较高。

量化选股因子方面,从IC 结果可以得出,在全部A 股中,上周表现较好的因子为成长、一致预期和价值因子;在沪深300 成份股内,上周表现较好的因子为一致预期、成长和技术因子;在中证500 成份股内,上周表现较好的因子为成长、一致预期和价值因子。量化选股因子在沪深300 和中证500 的整体表现均好于在全市场的表现。

从选股因子多空净值的趋势上来看,一致预期和成长因子持续表现优异,质量和价值因子小幅反弹,市值和反转因子表现不佳。上周,周期性行业上涨,市场一致看好且盈利稳定的低估值企业受到的关注度上升,因此一致预期和成长因子持续有效,质量和价值因子也有小幅上涨。综合考虑长期和短期的情况,我们认为一致预期、成长和技术因子仍然值得投资者关注。

可转债因子方面,上周正股一致预期和正股价值因子取得了正的多空收益,其余因子表现不佳。与股票市场的风格类似,市场一致看好但估值较低的绩优股表现强劲,其对应的转债表现也较好。我们维持此前观点,投资者应该重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。

风险提示:以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成,在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

海外宏观:10 月之前美国通胀处于高位,维持资本市场积极的观点。

实体经济方面,10 月之前美国通胀处于高位。失业补助全面结束以及各地中小学开学均在9月,因此劳动力短缺在10 月之前难以明显缓和。其次,随着各地疫情管控放松叠加暑期旅游高峰,服务类商品价格将有持续性回升。随着第三次疫情高峰的到来,全球发展中国家的生产节奏有可能再次受到影响,国际大宗商品价格维持高位的可能加大。美国10 月后通胀的回落速度和幅度很可能小于美联储的预期。

货币政策方面,鲍威尔在国会听证会的证词再次表明,虽然FOMC 开始讨论缩减QE 的问题,但整体态度相对于当前的经济复苏状态,我们认为FED 仍略显鸽派,对实体经济的复苏和通胀的发展保持很大的耐心。

资本市场,我们维持股市积极的观点,维持美十债上限处于165~190bp。

风险提示:新一轮疫情或超预期,9 月失业补助暂停后商品需求或略有下降。

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